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　　这个话题源于昨天 Tom Lee（注：原文中 “Tony” 应为 “Tom Lee”，知名加密货币分析师）的观点，我会借着他的看法做延伸分析。不过在正式展开前，我们先看看当前加密市场的整体行情，为后续讨论铺垫基础。

　　近期加密市场呈现回暖态势，比特币和以太坊在过去两天都出现了一定程度的反弹，关键信号可从均线走势中清晰捕捉：

　　比特币：200 日均线支撑强劲，趋势仍向上前段时间比特币价格触及 200 日均线后，获得了强有力的支撑，这意味着后续向上反弹的动力依然充足，当前市场远未进入熊市。熊市的核心特征是 “长期均线组、短期均线组及价格全部被压制在 200 日均线以下”，且整体处于下行趋势。但现在比特币价格已突破短期均线组与长期均线组，短期均线还在持续向上发散，完全符合上行趋势的特征。我更愿意将 200 日均线比作 “楚河汉界”—— 此次价格回撤至这一关键位置后，相当于 “部队撤回最后防线”，遇到支撑后再度向上，如同 “先锋部队突破主力部队，开启新一轮冲锋”，资金面（BBD 指标）也印证了这一积极信号。

　　以太坊：均线 月收益转正有希望以太坊的走势与比特币类似，价格已穿破长期均线组，短期均线组也正在向长期均线组靠近，突破只是时间问题。距离 10 月结束还有三天，结合历史数据来看，10 月加密市场大概率会实现正向收益，以太坊后续表现值得期待。

　　今天分享的重点，是 Tom Lee 关于 “以太坊仍处于超级周期” 的观点，以及由此延伸出的 “价格与基本面（价值）的双向影响”—— 这也是我结合多年观察与经济学理论，想和大家深入探讨的核心逻辑。

　　传统经济学（包括巴菲特推崇的理论）认为 “价格由价值决定，价格围绕价值波动”—— 比特币的走势确实符合这一逻辑：其价值持续增加，价格虽有波动，但最终会向价值回归。但在加密市场（尤其是新兴赛道），还有一个容易被忽视的反向逻辑：价格能影响甚至 “创造” 基本面（价值），典型场景包括：

　　濒临 “死亡” 的项目，可能因短期价格暴涨吸引用户关注，进而形成社区共识，甚至引来开发者参与建设，最终让项目 “起死回生”；

　　新协议（如近期的 X402）通过价格上涨成为市场热点，吸引流量与资金入场，而流量又会反哺生态，推动基本面完善；

　　部分项目会主动通过短期拉升价格吸引关注，这虽属于营销手段，但也侧面印证了 “价格信号” 的重要性 —— 价格上涨是吸引市场注意力最直接的方式。

　　多数项目缺乏扎实的基本面支撑，价格暴涨只是短期资金炒作的结果，一旦资金撤离，价格会快速下跌，且再也无法反弹。

　　真正有价值的项目（如比特币、以太坊、早期 UNICORN），会在价格暴涨吸引流量后，凭借扎实的基本面（生态、技术、用户粘性）承接住新增流量，经历短期回调后，开启真正的价值驱动型上涨。

　　因此，当某个币种价格突然暴涨时，我们不应盲目跟风或否定，而应重点研究其背后的基本面：是否有足够的生态支撑？能否承接住价格带来的流量？若答案是肯定，这可能是切入优质赛道的契机；若答案是否定，则需警惕短期炒作风险。

　　除了技术面与逻辑分析，宏观数据也在为市场回暖提供支撑。据数据平台 Glassnode 显示：

　　比特币的抛压已明显消退，现货与期货的 CVD（累积交易量增量）首次趋于平缓，意味着近期强劲的抛售压力已缓解；

　　资金费率低于 0.01% 的平均中性水平，说明市场没有过多的多头仓位，也不存在明显泡沫；

　　过去两周资金费率多次大幅下跌，反映出投资者趋于谨慎，这反而为后续行情减少了非理性波动风险。

　　综合来看，无论是技术面、逻辑面还是数据面，都指向一个结论：10 月加密市场有希望实现正向收益，2025 年第四季度的行情更值得期待。

　　今天我们从市场行情切入，围绕 Tom Lee 的 “以太坊超级周期” 观点，探讨了加密市场中价格与价值的双向关系 —— 既要相信 “价值决定价格” 的底层逻辑，也要重视 “价格影响价值” 的特殊场景。

　　投资加密市场，本质上是在 “捕捉价值” 与 “识别信号” 之间寻找平衡：价格暴涨是值得关注的信号，但最终决定投资成败的，仍是对项目基本面的深度判断。

　　如果你想系统学习 Web3 知识，或与同城从业者、会员群内的行业大佬深度交流，欢迎加入我的社区。特别提醒：本内容不构成任何投资建议，加密市场风险较高，决策需谨慎。

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