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　　说实话，每次市场一跌，就有人急着问“底在哪儿”，这种心态我特别理解，但也特别想泼盆冷水——你要是真想知道什么时候能抄底，不如去研究研究政策，而不是盯着K线图。市场上没有谁敢跟管理层对着干，这话我讲过不止一次。

　　我认为，最近国家整治平台经济，平台上市后，股东大量从平台抽血，使劲压缩平台抽成，看看滴滴、美团、饿了么、淘宝等等，兑这些平台的整治，必然要求他们更多的履行社会责任，这样对平台形成了新的压制，当然这一切都是顺应民意，也解决了社会问题，带来的后果是平台股价的持续阴跌，体现在恒生科技指数上。

　　搞投机的人，其实最该好好读读政治，因为你干别的行业，老老实实做事，懂不懂政治问题不大，唯独搞投机的，必须得有最灵敏的政治嗅觉，否则就容易偷鸡不成蚀把米。

　　趁着这段时间市场震荡，我觉得倒是可以静下心来，聊聊一个被很多人忽视、但正在发生根本性变化的变量——人民币汇率。

　　我记得很久以前，总有标榜“客观公正”的金融砖家在那儿哔哔，说人民币汇率控了，说得好像只有中国的汇率是人为干预的，别人的汇率就是市场自发形成的。这话听着就让人想笑。

　　全世界所有的汇率，都是控的。区别只在于，操盘的人能力大小不同。能力差的央行，跟美联储博弈的时候，被人家牵着鼻子走，涨跌身不由己，最后被迫咽下苦果，然后还有一堆搞金融的在旁边捧臭脚，赞叹这就是“市场的魅力”。亲，市场难道不是人操控的，难道是畜生操控的？或者干脆是植物和虫豸？不然你跟我谈什么“自然”啊？

　　敌人骂我们越凶，恰恰说明我们做得越对。这些年，美西方对我们牢牢把控人民币汇率的事，批评声就没断过。可你看结果——中国经济蒸蒸日上，如果按购买力平价算，东大GDP早就是世界第一了。这就是最有力的证明。

　　还有人批评我们通缩。亲，要知道，在信用货币时代，想把物价搞上去太容易了，通胀容易通缩难。你问问美联储，它往死里加息，难道是为了让通胀飞一会儿？2008年次贷危机之后，市场被通缩一吓唬，老老实实就同意了美联储开启QE大印钞。通胀是央行的朋友，通缩才是敌人。这个逻辑搞清楚了，你就能明白为什么我们对汇率的态度，从来不是“让它自由浮动”那么简单。

　　这一轮人民币的升值，差不多是从去年11月份开始的。从7.1附近一路小跑，连续突破了7、6.9，最新已经到了6.85左右。虽然我个人一直觉得，汇率最好加大双向波动的幅度，这样能提升资金外流的风险成本——过去人民币持续贬值的时候，大量资金觉得汇率风险小，跑去追逐美元的高利率收益，这对我们的金融安全其实是不利的。

　　但现在不一样了。这波升值虽然慢，但累积幅度不小，从去年11月到现在，已经涨了5%左右。目前美元的基准利率大概在3.5%，我们的基准利率在1%左右，中美名义利差只有2.5%。三个多月升值5%，对于那些博取美元高利率收益的资金来说，已经亏了。如果人民币继续升值，这个亏损还会扩大。

　　更有意思的是，这段时间美元指数总体是稳定的，基本在97左右震荡。那人民币为什么会升值？

　　全球主要经济体的货币兑美元，上一轮升值主要发生在去年上半年，幅度大约在10%到13%之间。而当时人民币的升值幅度只有3%左右。所以从交易角度看，这一波人民币升值，有点“补涨”的意味。如果按10%到13%的幅度来参考，那人民币还有至少5%的升值空间，也就是说，到6.3到6.7这个区间，都是合理的。

　　而美元这边，未来利率还会下调，走强的迹象几乎没有。中美利差，未来很有可能出现反转——人民币的收益，可能会通过汇率升值来补偿，实际收益会显著高于换美元的收益。

　　换句话说，过去几年因为美国加息周期而把资金转移到美国的那批人，现在换回人民币，可能已经是最后的时间窗口了。再往后，回吐的利润只会越来越多，甚至出现大幅亏损。

　　过去几年，全球资金是往美国流的。但从去年开始，这个趋势开始逆转，尤其是东亚地区的资金，出现了非常明显的回流迹象。

　　日元从去年10月开始，经历了一轮贬值，从不到150贬到了155到160的危险区间。最近两个月，日元在高位震荡，两次升值突破155，又两次贬回去。在这个过程中，日本经历了高市早苗当选、众议院解散重选、极右翼势力崛起等一系列政治动荡。日元走势折射出来的，是资金市场对日本的悲观预期。

　　而如果把这种走势，放到“中美利差反转”这个全球金融大背景下去看，就更容易理解资金的选择了——大量资金正在从西向东回流，削减套利货币日元的杠杆头寸。

　　再看日本的10年期国债收益率，已经突破了2%的红线。对于日本那种庞大的国债规模来说，这是非常危险的信号。日本现在在干的事，是拼命推高股市，用股市的收益来稳住债市和汇市的预期。但这其实是很危险的操作。一旦日元汇率跌破160，很可能会引发资金大规模出逃，导致股债汇三杀。而目前日元离这个临界点，已经非常近了。

　　对比日元和人民币的走势，再看未来的美元利率政策和各自的资产价格位置，你会发现，现在的问题不是“要不要避险”，而是“避险的时间窗口，已经不多了”。

　　如果你只把人民币升值当成金融现象，那就看浅了。它背后更深层的逻辑，是中国的制造业优势，已经到了无可替代的地步。

　　22年美联储开始疯狂加息之后，人民币对美元贬值，那是为了促出口。当时全世界都在通胀，我们这边刚好因为戳破地产泡沫，出现了结构性通缩，货币相对贬值，反而扩大了出口。这几年，我们的贸易顺差一直在增长。到25年前11个月，贸易顺差就已经超过了1万亿美元。而且这个数据，还是在懂王开启第二轮贸易战的背景下实现的。

　　懂王本来想带着小伙伴们跟东大打贸易战，可惜全球制造业格局已经定了，根本不存在抛开东大搞制造的可能。我们能卡老外脖子的，又何止一个稀土？

　　看看这次德国总理访华的新闻稿，仔细品品很有意思。德国人自以为是欧洲列强，工业强国，想搞贸易平衡，意思是你多买我的东西，让点市场出来。我们这边的意思是：平衡没问题，你可以少买我们的产品，随意。结果呢？他们还真没办法少买。

　　打了八年的贸易战，从2018到2026，我们这边倒是打出信心来了。连挑起贸易战的美帝都开始找台阶下了。

　　我之前举过法国的例子。法国人天天哔哔东大贸易顺差太大，但他们从来不提自己一年从非洲搞走8000亿美元。这些钱如果都留在非洲，非洲人的消费能力得多强？以他们的人口基数，能消费多少中国产品？

　　我从去年开始一直在说，东大在争夺商品的定价权。很多商品的两头都在东大这边，原材料产地在第三世界国家，但却被欧美控制。正是因为有了这些控制权，人家才有了现在的购买力。这波帝国主义的中介费，凭什么要出？

　　前几天美帝各种秀肌肉，好像要去打波斯，结果仗没打成，原因是航母被屎给爆了——这事儿就很印度了。但你想想，如果你是那个长期被欧美霸凌的第三世界国家的人，看到这种新闻，你还会畏惧他们吗？

　　津巴布韦不想直接出口锂原矿，印尼也干过同样的事。人家想要多吃一点产业链上的好处，这个要求是合理的。对东大来说，问题不大，毕竟我们掌握了绝对的生产力。但对欧美那帮玩资本的大佬来说，这不等于天塌了吗？

　　真实的世界就是这样。欧美现在没办法用绝对的武力制霸全球，于是各地都闹起了真正的反帝运动，争着夺回经济主权。那些靠高端服务中介吃饭的前列强们，要集体失业了。

　　东大这边，主动给非洲53国零关税。看看世界人口的对比就知道，一旦打破帝国主义噶羊毛的桎梏，全球的消费能力只升不降。

　　之前全球贸易最大的中介是美帝，靠的是美元体系。那反帝成功，去美元中介，美元的价值还能剩多少？

　　所以你看，人民币汇率在持续上涨，趋势已经定了。我们的制造业优势已经无可替代，也不需要再压着自己的汇率去补贴欧美了。

　　如果你是资金，想双赢，是不是要冲进大A来？汇率赚一次，股市上涨再赚一次。

　　所以也别因为最近股市只涨指数不赚钱而痛苦。只要逻辑不变，迟早都能轮到咱们。

　　当然，我也知道，很多人看着账户没动，心里急。但投资这件事，急不得。你得看大方向，看底层逻辑。人民币汇率这波升值，不是短期的波动，而是全球资金流向逆转、中国制造业地位重塑、美元体系松动等一系列大趋势的共同结果。这些趋势，不是一天两天能走完的。

　　所以，与其盯着K线图问“底在哪儿”，不如静下心来，把汇率这根弦绷紧。它不仅仅是数字的变化，更是世界格局的重构。

　　最后再说一遍：搞投机的人，最该好好读读政治。因为只有你，才最需要知道，风往哪儿吹。